建筑材料行业：需求疲弱态势未改

发布时间：2026-06-02 05:28:11 来源：胯下之辱网 作者：探索

基建投资稳在高位,建筑地产投资继续下滑,需求整体疲弱

1-7月份,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长17.0%,增速与1-6月份相比回落0.3个百分点,相比去年同期回落3.1个百分点,增速回落幅度有所扩大。1-7月我们统计的材料水泥相关需求投资增速(房地产开发投资+基建产投资)同比增长18.6%,增速与1-6月份相比回落0.1个百分点,增速继续收窄;分项目来看,房地产投资增速继续下滑,基建投资增速高位企稳;预计房地产投资尚未见底,基建投资增速将小幅回升,整体需求仍将较弱。

7月产量增速保持低位,行业需求价格继续下滑

从产量来看,1-7月水泥、玻璃和粗钢累计产量增速依旧维持低位。疲弱从价格来看,态势需求疲弱同时叠加传统淡季影响,水泥价格继续下滑,从具体数据来看,7月份全国水泥均价328元/吨,环比6月下降4.37%,与2013年同期相比下降0.61%;7月份玻璃价格继续向下调整,全国均价环比6月下降0.6%,同比下降22.3%;预期8月份,行业将步入淡旺季切换期,预计水泥和玻璃价格至少阶段性企稳。

区域:华北需求仍在底部徘徊、未改西北需求低于预期、建筑华东价格将止跌企稳

分区域来看,材料华北区域(京津冀)需求仍然低迷,使得区域水泥价格继续在底部徘徊,京津冀一体化政策的出台,能否带来区域需求底部反转,还需观察。西北地区主要是行业需求新疆地区上半年水泥产量增速为近年来的历史底部,而今年的供给情况仍较为严峻,在西部大开发和建设丝绸之路经济带的国家战略带动下,西北地区中长期需求有支撑。华东地区虽然企业进行协同限产,疲弱以期控制供给保价,但仍难掩需求颓势,导致水泥价格高位持续下跌,7月份华东水泥均价已低于去年同期,按照目前行业趋势,预计下半年水泥价格同比都将低于去年同期水平。不过8月初区域熟料价格小幅上涨,态势同时8月份是淡旺季切换之时,我们预计8月份华东地区水泥价格将止跌企稳。

水泥成本继续下跌,未改玻璃成本维持在高位

成本端来看,水泥的主要变动成本——煤炭价格继续下跌,以秦皇岛中转地煤价山西优混为例,7月份价格为498元/吨,较6月份环比下降4.1%,较去年同期下降14.0%。对玻璃而言,建筑纯碱和燃料天然气价格分别同比上涨12.8%和8.7%,重油价格则逐步逐步企稳。

投资建议:维持“持有”评级

7月份水泥仍处于量价齐跌态势;预计8月份价格降止跌企稳。材料对于4季度旺季涨价幅度目前还不好预判,行业需求一方面从需求端来看,预计房地产投资下半年还起不来,另一方面由于华东地区水泥供给格局好,从历史经验来看,在水泥价格起点较低加上旺季来临情况下,企业协同使得价格上涨都有一定弹性;不过有一点确定的是,无论今年涨价幅度多大,下半年企业的吨毛利都无法超越去年同期水平,企业盈利增速呈回落趋势;结合基本面因素,考虑到股价已有一定涨幅,我们仍维持水泥行业整体“持有”评级,短期反弹标的,建议关注金隅股份和海螺水泥。

在行业整体需求下行的大背景下,其他类建材存结构性会。预期今年下半年到明年上半年,我们建议重点关注长海股份(玻纤行业景气度回升+重组整合+新产品放量)、方兴科技(新产品放量带来业绩拐点+混合所有制改革先锋+快速扩张期)、中国玻纤(玻纤行业景气度回升+业绩拐点)、东方雨虹(快速扩张市占率提升+原材料价格下降)。

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